負資金費率是什麼意思？誰付錢，它又不能說明什麼

負資金費率意味著下一次結算時，持有空頭的交易者要付錢給持有多頭的交易者。這通常發生在永續合約價格低於指數價格的時候，往往反映了大量做空或對沖。它並不表示價格馬上要跌或要漲，對多頭來說也不是白拿的收入，因為價格波動帶來的虧損可能遠遠超過這筆支付。

支付是怎麼發生的

公式不變：支付金額 = 倉位價值 × 費率，變的只是方向。在價值 10,000 USDT 的倉位上，費率為 −0.05% 時：

• 多頭收到 10,000 × 0.05% = 5 USDT。
• 空頭支付同樣的 5 USDT。

交易所只是在雙方之間轉移這筆錢。以幣安為例，資金費在交易者之間直接轉移，交易所不收手續費。所以負費率不是交易所的折扣或活動，而是一群交易者付錢給另一群交易者。

這筆錢從空頭的保證金餘額中扣除。如果空頭的可用保證金不多，資金費會慢慢消耗餘額，讓倉位更接近強平。單次結算的影響很小，但在高槓杆倉位上，大幅負費率持續幾天，影響就大得多。

資金費率為什麼會轉負

大多數資金費率公式由溢價驅動，也就是永續合約相對現貨指數高出或低於多少。當合約折價交易足夠久，溢價轉負，費率也被拉向負值。幣安公開的公式裡有預設每 8 小時 +0.01% 的利息部分，所以在幣安，溢價必須負到足以抵消這部分，費率才會低於零。

合約折價交易的常見原因包括：

• 做空擁擠。很多人想做空，很少有人想做多，合約相對現貨就被壓低了。
• 對沖。持有代幣、質押倉位或基金的人可能做空永續合約來抵消價格風險。他們並不是在押注下跌，但他們的賣出同樣會給合約帶來壓力。
• 流動性差。交易清淡的合約可能因為少數幾筆大單就處於折價，費率也因此劇烈波動。
• 急跌。在快速下跌中，永續合約往往比反應較慢的指數跌得更快，溢價會短暫走低。

負資金費率說明價格會漲還是會跌？

都不能說明。有人把負費率解讀為逼空即將到來，也有人把它當作市場疲軟的確認。這兩種解讀在某一天都可能是對的，但都不可靠。

費率總結的是剛過去的資金費週期裡合約的交易位置。它能說明空頭是更主動的一方，卻說明不了原因，也說明不了其中有多少人是在對沖而不是投機，更說明不了價格還能走多遠。一個長期下跌的代幣可以連續幾周負費率並繼續下跌。另一個代幣可能只負幾小時，然後一波急漲迫使空頭平倉。螢幕上的讀數是一樣的。

如果要用資金費率，也只能把它當成背景資訊之一，和價格、持倉量、流動性放在一起看。要跨交易所比較，也要看時間上的變化。剛轉負的費率和已經負了一週的費率，含義是不同的，所以我們在資料足夠的合約頁面上提供了過去 30 天的摘要。

對多頭來說是白賺嗎？

除非價格風險已被消除，否則不是。這筆支付小而確定，價格波動卻大而不確定。在 8 小時合約上，每次結算收 0.05% 的多頭每天收到 0.15%。年化接近 55%，聽起來很吸引人，但只要價格跌 3%，就抹掉了 20 天的收入。如果用 5 倍槓桿，同樣 3% 的跌幅會虧掉 15% 的保證金。

年化讓這個問題更嚴重，因為它假設費率會維持一整年。大幅負費率通常持續不久，因為這筆支付本身會吸引多頭，把合約價格推回指數附近。今天 −0.05% 的費率，一兩天後往往就接近 −0.01%。資金費率年化指南解釋了為什麼這樣的數字描述的是此刻，而不是收益。

什麼情況下賺負費率的價格風險更小

消除大部分價格風險的唯一辦法，是在別處持有相反倉位，例如做多永續合約，同時在現貨市場做空同樣的規模。這就是資金費率套利的基礎，它有自己的成本和風險。而且長期負費率的代幣往往很難或很貴才能在現貨做空，這常常正是費率為負的原因。在認定這是低風險交易之前，請先讀資金費率套利指南。

如果你是空頭，這意味著什麼

在負費率市場持有空頭，等於在為一個很多人都持有的倉位付錢。實際上有三個後果。

• 持倉成本是真實的。每 8 小時 −0.05% 時，20,000 USDT 的空頭每天要付 30 USDT。兩週就是 420 USDT，相當於倉位價值的 2.1%，價格得跌這麼多才能抵消資金費。
• 週期調整可能抬高成本。合約改為 1 小時或 4 小時週期後，同樣的單次費率收得更頻繁。如果費率一直很極端，請重新查一下週期。
• 擁擠倉位可能迅速平掉。一波上漲迫使空頭平倉，本身又增加了買盤。資金費率無法預測這一點，但它能告訴你這個倉位很熱門。

為什麼各交易所的費率不同

同一時刻，同一個代幣可能在一家顯示 −0.02%，在另一家顯示 +0.01%。每家都有自己的交易者、委託簿和公式，結算週期也不同。因此一家交易所的費率反映的是這家的持倉，不能代表整個市場。

遇到這種分化時，先把費率都換算成 24 小時。然後看每個合約的流動性。一個深度很差、交易清淡的合約上的大幅負費率，比流動性極好的合約上的小幅負費率意義小得多，也更難操作。我們的資金費率表會顯示每個合約在交易所之間的差距，以及各費率的讀取時間。

關於負資金費率的常見問題

資金費率可以長期為負嗎？

可以。只要合約的折價足以抵消利息部分，就會一直持續。在對沖需求大或現貨難以借入的代幣上，這種情況可能持續幾周。這段時間的成本一直由空頭承擔，累計起來可能相當可觀。

我是多頭，會自動收到錢嗎？

會，只要結算時刻你還持倉。這筆錢會出現在賬戶的資金費記錄和保證金餘額裡，不需要任何操作。如果在結算前平倉，無論之前費率多負，這一期都收不到。

負資金費率和期貨貼水是一回事嗎？

有關係，但不一樣。兩者都是衍生品價格低於現貨。貼水通常指不同到期日期貨曲線上的價格，而負資金費率是永續合約的週期性支付。同一資產的永續合約可能是負費率，而定期期貨卻是升水，因為參與者和期限都不同。

為什麼很負的費率可能突然恢復正常？

因為這筆支付起作用了。空頭付得越多，有些人就會平倉，也有人開多頭來收這筆錢。這兩種行為都會抬高合約價格，縮小折價，把費率拉回來。如果溢價在本期內已經恢復，接近下限的費率也可能在下一次結算時迅速回升。

正確解讀負費率

1. 確認結算週期，換算成 24 小時。
2. 確認費率是估算值還是最終結算值。
3. 比較同一合約在其他交易所的情況。
4. 看費率已經負了多久，不只看今天的讀數。
5. 算一下多小的價格波動就會抵消你預期收到或支付的資金費。
6. 把這個數字當成可交易機會之前，先看流動性。

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來源

幣安 · 資金費率 · CoinMarketCap · 資金費率 · 測量方法 · 關於 Tickmark