如何在下單前根據委託簿深度估算滑點

滑點是你預期的價格和實際平均成交價之間的差。大部分滑點在下單前就能估算，因為委託簿顯示了每個價位有多少可成交。把你要吃的一側的檔位累加到足夠覆蓋你的規模，算出平均價，再和中間價比較。估算的好壞取決於快照本身，而且委託簿恰恰在你最需要的時候變薄。

委託簿在告訴你什麼

委託簿列出的是等待成交的限價單。賣盤是掛在當前價格上方的賣家，買盤是掛在下方的買家。每一行有價格和該價位的數量，大多數介面還會加一列累計數量。賣一減買一就是價差，兩者的正中間就是中間價。

市價單不會只有一個價格。它先吃最優檔，然後下一檔，直到成交完畢。深度決定它要走多遠。深度好的委託簿在中間價附近有大量掛單，大單也只移動一點。薄的委託簿每檔掛單很少，同樣的訂單就要走得更遠，付得更多。

一步一步吃委託簿

下面是完整方法，這裡用賣單，讓你看看反方向怎麼算。假設中間價 2,000.00 USDT，要賣出 30 個單位。買盤如下：

• 1,999.50 有 8 個
• 1,999.00 有 10 個
• 1,998.20 有 15 個

你的訂單在前兩檔成交 8 + 10 = 18 個，其餘 12 個在第三檔成交。

• 8 × 1,999.50 = 15,996.00 USDT
• 10 × 1,999.00 = 19,990.00 USDT
• 12 × 1,998.20 = 23,978.40 USDT

賣出 30 個單位收到 59,964.40 USDT，平均價 1,998.81，比中間價低 1.19，約 6 個基點。在 60,000 USDT 的名義價值上，手續費之前的滑點成本約 35.60 USDT。這些數字只是示意，請換成你的合約的實時委託簿。

為什麼訂單規模決定一切

滑點不是直線增長的。訂單翻倍，以基點計的成本通常不止翻倍，因為多出來的單位成交在比前面更差的價位上。用上面的例子，只賣 8 個單位的滑點約 2.5 個基點，賣 30 個約 6 個基點。更大的訂單走到更薄的檔位，成本還會上升得更快。

這就是為什麼單一的「流動性」數字會誤導人，也是我們在四個不同規模上測量的原因。在我們測量的合約中，1,000,000 USDT 規模下，MEXC 約 100% 的情況能用可見深度完成整筆訂單，KuCoin 約為 8%。這個規模下的差距遠大於小規模，小規模時大多數大交易所看起來都差不多。

深度能說明什麼，不能說明什麼

委託簿只是一種意向宣告，隨時可能變化。以下幾點限制了你對它的依賴程度。

• 掛單可能被撤。做市商不斷調整報價。你現在看到的深度，可能在你的訂單到達撮合引擎時已經沒了，價格變動時尤其如此。
• 公開資料可能只顯示部分檔位。很多 API 和介面只顯示部分委託簿。Bybit 和幣安的 API 都提供不同的深度檔位，淺的資料可能低估實際深度。
• 有些平臺存在隱藏單和冰山單。它們可能讓實際深度大於顯示深度，但你不能指望這一點。
• 虛假深度是已知問題。無意成交的大額掛單可能讓委託簿看起來比實際更強，價格接近時它們往往就消失了。

因此，在快速行情中，請把估算當作成本的下限。過時報價指南講了你看到的委託簿可能已經有多舊。

深度消失的時候

深度最弱的時候，恰恰是很多人同時想交易的時候。劇烈波動時，做市商會拉寬報價或退出，因為站錯邊的風險上升了。這意味著平靜時段的估算可能大大低估緊急離場的成本。

如果你的計劃包含止損市價單，要想想止損觸發時委託簿會是什麼樣，而不是現在的樣子。止損往往正是在讓委託簿變薄的行情中觸發，而且幾個止損可能同時觸發，一個接一個地吃掉深度。這也是要看交易所在繁忙時段表現如何的原因：在這些時候吃力的 API 會讓薄委託簿雪上加霜，因為你可能看不到或撤不掉需要處理的訂單。

減少滑點

大單不可能完全消除滑點，但有幾個習慣有幫助。

• 大單用限價單，不用市價單。可立即成交的限價單能限定你接受的最差價格。沒成交的部分留在委託簿上，也可以撤掉重新評估。
• 拆單。分時間下小單，讓委託簿有時間恢復。風險是等待時價格變動，如果每筆有最小規模，總手續費也會更高。
• 交易流動性更好的合約。同一資產在同一交易所往往有一個深得多的合約，比如 USDT 結算相對 USD 或 USDC 結算。先確認合約規格適合你。
• 選擇時機。流動性隨一天的時段和重大事件變化。冷清的週末或重大訊息剛釋出的那一分鐘，大額市價單的代價很高。
• 檢視多家交易所。深度各不相同，差距隨規模擴大。幣安對比 OKX 這樣的對比頁是起點，但一定要看你的合約的實時委託簿。

透過 API 估算滑點

如果用程式碼交易，邏輯相同。請求深度介面，檔位數足以覆蓋你的規模，吃掉要成交的一側，算出平均值。有三個實際要點：

• 檢查深度限制引數，預設值可能只返回幾檔，對大單不夠。
• 有些交易所的深度介面頻率限制權重更高，因為服務成本高。輪詢太頻繁可能觸發封禁，見頻率限制指南。
• 如果響應帶時間戳，請檢視並和自己的時鐘比較。幾秒前的委託簿不能作為快速決策的依據。

還要正確處理合約面值。有的交易所用合約張數報深度，有的用基礎資產或美元。委託簿上的「1,000」可能是 1,000 張 0.01 BTC 的合約，也可能是 1,000 BTC，讀錯的話估算會差很大一截。市價單指南講了如何把手續費加到估算裡。

滑點和其他成本相比

流動性好的合約上的小訂單，滑點通常可以忽略，手續費是主要成本。規模變大後，滑點佔主導。持有數週的倉位交易者，資金費可能超過這兩項。所以合理的交易成本估算要把三項加起來：開平倉滑點、開平倉手續費，以及預計持有期內的資金費。只看一個數字，是選到對你實際交易來說很貴的交易所的常見原因。

關於滑點的常見問題

滑點和價差是一回事嗎？

不完全是。價差是某一時刻買一和賣一之間的差。這裡說的滑點是你的平均成交價和中間價之間的總差距，包括一半價差，再加上訂單繼續穿過委託簿的距離。深度好的合約上的小訂單，大約只付一半價差。

滑點可以是正的嗎？

可以。如果在你決策和成交之間委託簿變好了，你可能拿到比預期更好的價格。在變動的行情中，市價單出現這種情況較少，因為對你有利的波動通常在第一檔就成交了，而不利的波動會讓你一路追價。

滑點容忍度設定是什麼？

主要是去中心化交易所和一些兌換介面的功能：交易被拒絕前你接受的最大偏差。在中心化交易所，限價單或價格保護設定起類似作用。請檢視你的交易所提供什麼，因為預設值各不相同。

點下去之前先估算

1. 開啟你的具體合約的委託簿，記下中間價。
2. 選擇訂單要吃的一側。
3. 累加檔位，直到累計數量覆蓋你的規模。
4. 算出平均價及其和中間價的距離。
5. 加上吃單費。
6. 想一想如果深度消失一半，估算會變成多少。

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來源

Kraken Pro · BTC/USD · 測量方法 · 關於 Tickmark