Arbitrase funding rate: cara kerjanya dan apa yang menggerus keuntungan

Arbitrase funding rate berarti memegang dua posisi yang saling mengimbangi pada aset yang sama sehingga pergerakan harga kurang lebih saling meniadakan, sambil mengumpulkan pembayaran funding di satu sisi. Versi klasiknya membeli spot dan short perpetual. Versi kedua melakukan short perpetual di bursa dengan rate lebih tinggi dan long di bursa dengan rate lebih rendah. Strategi ini sering disebut bebas risiko. Padahal tidak. Risikonya hanya berbeda dari trade berarah biasa.

Panduan ini menjelaskan cara trade dibangun dan cara memperkirakan biayanya. Ini edukasi umum dan bukan rekomendasi untuk bertransaksi. Derivatif berleverage bisa menimbulkan kerugian lebih besar dari perkiraan dan mungkin tidak tersedia atau tidak legal di tempat Anda tinggal.

Trade dasar: spot melawan perpetual

Misalkan perpetual suatu token membayar funding positif, sehingga long membayar short. Anda membeli token senilai 10.000 USDT di pasar spot dan membuka short 10.000 USDT di perpetual. Jika token naik 5%, sisi spot untung sekitar 500 USDT dan short rugi sekitar 500 USDT. Jika turun 5%, sebaliknya. Kedua sisi kurang lebih saling meniadakan, dan yang tersisa adalah funding yang diterima short pada setiap penyelesaian.

Pada +0,01% setiap delapan jam, itu 1 USDT per penyelesaian atau 3 USDT per hari untuk 10.000 USDT. Disetahunkan, itu 10,95% dari nilai posisi short. Namun perhatikan, Anda telah mengikat seluruh 10.000 USDT di spot ditambah margin untuk short, sehingga imbal hasil atas modal lebih rendah dari angka utama. Dengan margin 2.000 USDT, Anda mengikat 12.000 USDT, yang menurunkan 10,95% menjadi sekitar 9,1% sebelum biaya apa pun.

Versi kedua: perpetual melawan perpetual

Saat dua bursa menunjukkan rate berbeda untuk kontrak yang sama, Anda bisa short di tempat rate lebih tinggi dan long di tempat rate lebih rendah. Misalkan bursa A disetahunkan 20% dan bursa B 5%, keduanya positif. Short Anda di A menerima 20% dan long Anda di B membayar 5%, bersih 15 poin persentase disetahunkan atas nilai posisi.

Ini tidak memerlukan pembelian spot, sehingga memakai lebih sedikit modal, karena tiap sisi hanya butuh margin. Tetapi ada masalah tersendiri. Tiap sisi bisa dilikuidasi secara terpisah, dan keuntungan sisi yang menang berada di bursa berbeda dari margin call sisi yang kalah. Anda juga menghadapi dua set biaya, dua jadwal penyelesaian, dan dua rumus funding. Kami membaca 1052 kontrak di 8 bursa, dan 206 di antaranya diselesaikan dengan jadwal berbeda tergantung tempatnya, sehingga pembayaran sering tidak tiba bersamaan atau dalam jumlah setara.

Biaya yang keluar dari selisih

Sebagian besar kekecewaan dalam trade ini berasal dari aritmetika tanpa biaya. Setiap sisi harus dibuka dan ditutup, jadi setidaknya ada empat transaksi dalam satu putaran.

• Biaya transaksi: dengan biaya taker 0,05% pada keempat transaksi, Anda membayar 0,20% dari nilai posisi. Pada selisih 0,03% per hari, itu hampir tujuh hari pendapatan hanya untuk menutup biaya. Order maker lebih murah tetapi mungkin tidak terisi saat dibutuhkan.
• Spread dan slippage: melintasi order book berbiaya di setiap sisi, dan kontrak tipis lebih mahal. Funding rate tinggi sering terjadi justru pada kontrak tipis itu, sehingga rate yang tampak terbaik sering paling sulit dimasuki pada harga wajar.
• Biaya transfer dan jeda: memindahkan jaminan antar bursa memakan waktu dan biaya penarikan. Mungkin juga tidak tersedia saat Anda membutuhkannya.
• Biaya pinjam: jika Anda mengumpulkan funding negatif dengan short spot, Anda perlu meminjam token, dan bunga pinjamannya bisa lebih tinggi dari funding yang dikumpulkan.

Berikut perkiraan jujur untuk trade spot-perpetual 10.000 USDT pada +0,01% setiap delapan jam, dipegang 30 hari. Funding diterima: 3 USDT × 30 = 90 USDT, jika rate bertahan, yang belum tentu. Biaya 0,05% pada empat transaksi: 20 USDT. Slippage, dengan asumsi sederhana 0,02% per transaksi: 8 USDT. Bersih: sekitar 62 USDT atas modal 12.000 USDT selama sebulan, atau sedikit di atas 6% disetahunkan. Angka itu sangat berbeda dari 10,95% atau angka yang jauh lebih besar yang ditampilkan untuk token tertentu saat puncaknya.

Risiko yang tersisa setelah lindung nilai

Kata lindung nilai bisa membuatnya terdengar lebih aman dari kenyataan. Lindung nilai menghilangkan eksposur harga utama dan meninggalkan hal-hal lain.

• Likuidasi short. Jika harga melonjak, short rugi di atas kertas sementara sisi spot untung sama besar, tetapi keuntungan itu berada di dompet terpisah atau bahkan bursa lain. Jika short kehabisan margin, posisi dilikuidasi dengan rugi dan Anda tersisa memegang spot tanpa lindung nilai. Leverage rendah pada sisi short adalah pertahanan utama.
• Pembalikan funding. Rate bisa berbalik melawan Anda. Short yang mengumpulkan funding positif mulai membayar begitu rate negatif. Rate tinggi khususnya cenderung cepat turun, karena trade ini sendiri menekan premi.
• Risiko basis. Harga perpetual dan spot dekat tetapi tidak identik. Jika harus menutup saat dislokasi, selisihnya bisa jauh lebih lebar dari biasanya dan bisa melebihi funding yang dikumpulkan.
• Risiko eksekusi. Anda tidak bisa mengisi kedua sisi pada saat yang persis sama. Di antara pengisian, Anda terekspos, dan pada token yang bergerak cepat selisihnya bisa mahal. Pengisian sebagian membuat ukurannya tidak cocok.
• Risiko bursa. Uang Anda ada di satu atau dua platform. Insiden, penangguhan penarikan, dan kebangkrutan adalah kemungkinan nyata. Saat insiden di satu bursa, Anda mungkin tidak bisa menutup sisi di sana sementara sisi lain bergerak.

Mengapa insiden lebih penting untuk trade ini

Trader berarah di satu bursa punya satu titik kegagalan. Arbitrase lintas bursa punya dua, dan tidak bisa menutup satu sisi sementara sisi lain tetap terbuka mengubah posisi netral menjadi posisi berarah pada saat terburuk. Pasar yang tegang juga merupakan waktu ketika selisih funding terlebar dan API serta mesin pencocokan paling mungkin kesulitan. Itu membuat keandalan suatu bursa pada periode sibuk relevan langsung untuk trade ini.

Kami mengukur ini untuk tiap bursa, termasuk ketersediaan pada periode tersibuk yang tercatat, dan panduan kami tentang apa yang harus dilakukan saat bursa down membahas persiapan praktisnya. API publik yang berfungsi bukan bukti penempatan order berfungsi, tetapi masalah terus-menerus pada API publik tetap menjadi peringatan yang berguna.

Cara menilai sebuah peluang

Rate di puncak layar adalah titik awal, bukan peluang. Sebelum memercayainya, jawab pertanyaan berikut.

• Sudah berapa lama bertahan? Pembacaan yang bertahan berminggu-minggu berbeda dari yang dimulai sejam lalu. Halaman kontrak kami menampilkan rata-rata 30 hari per bursa.
• Apakah kontraknya cukup likuid? Lihat berapa slippage untuk ukuran Anda, dan periksa open interest. Rate besar di pasar kecil tidak bisa menampung banyak modal.
• Berapa masa balik modalnya? Bagi total biaya putaran dengan funding harian. Jika butuh 20 hari dari rate yang baru bertahan dua hari, trade ini tidak berhasil.
• Apakah token spot benar-benar aset yang sama? Ticker bisa merujuk token berbeda di bursa berbeda, dan versi yang dijembatani atau dibungkus bisa diperdagangkan berbeda.
• Bisakah Anda menyetor dan menarik di kedua sisi sekarang? Periksa halaman status sebelum mengandalkan transfer. Dompet token kecil ditangguhkan lebih sering dari yang Anda kira.

Pertanyaan umum tentang arbitrase funding

Apakah arbitrase funding rate bebas risiko?

Tidak. Strategi ini mengurangi risiko harga tetapi menyisakan risiko likuidasi, pembalikan, eksekusi, basis, dan bursa. Nama «arbitrase» terlalu murah hati, karena arbitrase sejati mengunci keuntungan pada saat transaksi. Di sini, keuntungan bergantung pada rate masa depan yang tidak bisa diketahui siapa pun.

Berapa modal yang dibutuhkan?

Tidak ada minimum tetap, tetapi posisi kecil kesulitan, karena biaya penarikan tetap dan ukuran order minimum mengambil porsi lebih besar. Untuk trade spot-perpetual, Anda juga memerlukan sekitar satu unit modal untuk spot per unit nilai posisi, ditambah margin untuk short. Itulah mengapa angka tahunan yang dikutip atas nilai posisi melebih-lebihkan imbal hasil atas modal.

Leverage berapa untuk sisi short?

Cukup rendah agar pergerakan besar pada token tidak bisa melikuidasi short sebelum Anda sempat menambah margin. Hitung harga likuidasi posisi dan bandingkan dengan pergerakan terbesar token baru-baru ini. Ingat, leverage pada sisi ini tidak menambah funding yang diperoleh pada ukuran posisi tetap; leverage hanya mengurangi margin di sana dan menaikkan risiko likuidasi.

Apakah pajak trade ini berbeda?

Mungkin. Pembayaran funding, transaksi spot, dan derivatif bisa diperlakukan berbeda tergantung tempat tinggal Anda, dan penyesuaian yang sering menciptakan banyak peristiwa kena pajak. Tanyakan pada penasihat yang berkualifikasi di negara Anda. Kami tidak bisa memberi saran tentang ini.

Kapan trade ini sebaiknya ditutup?

Tulis aturan keluar sebelum masuk. Aturan umum adalah menutup saat selisih funding turun sampai tidak lagi menutup biaya putaran dalam waktu wajar, dan menambah margin atau memperkecil posisi saat jarak ke harga likuidasi menyempit.

Sebelum membuka kedua sisi

1. Pastikan kontrak, mata uang penyelesaian, dan jadwal di kedua sisi.
2. Konversikan kedua rate ke angka 24 jam dan baca riwayat 30 hari.
3. Hitung biaya dan slippage empat transaksi pada ukuran Anda.
4. Bagi biaya dengan funding harian untuk mendapat hari balik modal.
5. Pilih leverage rendah dan temukan harga likuidasi tiap sisi.
6. Pastikan setoran dan penarikan terbuka di kedua bursa.
7. Rencanakan cara menutup jika satu bursa berhenti merespons.

Angka dalam panduan ini untuk menunjukkan metodenya dan bukan nasihat investasi. Untuk keputusan Anda, ambil nilai terkini dari halaman resmi bursa, ulangi perhitungan dengan posisi Anda sendiri, dan bandingkan hasilnya dengan riwayat transaksi. Jika Anda melihat kesalahan pada data kami, tulis ke alamat di halaman tentang kami; koreksi kami terbitkan dengan menjelaskan apa yang berubah dan mengapa.

Bacaan terkait: Cara mengubah funding rate menjadi APR · Arti funding rate negatif · Biaya maker dan taker

Sumber

Binance · Funding rate · CoinMarketCap · Funding rate · Cara kami mengukur · Tentang Tickmark