Arbitrage funding rate: cách hoạt động và điều gì ăn mất lợi nhuận

Arbitrage funding rate là giữ hai vị thế bù trừ nhau trên cùng một tài sản để biến động giá gần như triệt tiêu, rồi nhận khoản funding ở một phía. Cách kinh điển là mua giao ngay và short hợp đồng vĩnh cửu. Cách thứ hai là short hợp đồng vĩnh cửu trên sàn có mức cao hơn và long trên sàn có mức thấp hơn. Người ta hay gọi nó là không rủi ro. Không phải vậy. Rủi ro chỉ khác với một lệnh theo hướng thông thường.

Hướng dẫn này giải thích cách xây lệnh và ước tính chi phí. Đây là kiến thức chung, không phải khuyến nghị giao dịch. Sản phẩm phái sinh có đòn bẩy có thể làm bạn mất nhiều hơn dự kiến và có thể không được cung cấp hoặc không hợp pháp nơi bạn sống.

Lệnh cơ bản: giao ngay đối với vĩnh cửu

Giả sử hợp đồng vĩnh cửu của một token đang có funding dương, tức long trả short. Bạn mua 10.000 USDT token trên thị trường giao ngay và mở short 10.000 USDT trên hợp đồng vĩnh cửu. Nếu token tăng 5%, phía giao ngay lãi khoảng 500 USDT và short lỗ khoảng 500 USDT. Nếu giảm 5% thì ngược lại. Hai phía gần như triệt tiêu, còn lại là funding mà short nhận ở mỗi lần thanh toán.

Ở +0,01% mỗi tám giờ, đó là 1 USDT mỗi lần hay 3 USDT mỗi ngày trên 10.000 USDT. Quy về năm là 10,95% trên giá trị vị thế short. Nhưng lưu ý, bạn đã bỏ toàn bộ 10.000 USDT vào giao ngay cộng thêm ký quỹ cho short, nên lợi nhuận trên vốn thấp hơn con số nổi bật. Với 2.000 USDT ký quỹ, bạn giữ 12.000 USDT, khiến 10,95% giảm còn khoảng 9,1% trước mọi chi phí.

Cách thứ hai: vĩnh cửu đối với vĩnh cửu

Khi hai sàn hiển thị mức khác nhau cho cùng hợp đồng, bạn có thể short nơi mức cao hơn và long nơi mức thấp hơn. Giả sử sàn A quy năm 20% và sàn B 5%, cả hai dương. Short trên A nhận 20%, long trên B trả 5%, ròng 15 điểm phần trăm quy năm trên giá trị vị thế.

Cách này không cần mua giao ngay nên dùng ít vốn hơn, vì mỗi phía chỉ cần ký quỹ. Nhưng nó có vấn đề riêng. Mỗi phía có thể bị thanh lý riêng, và lợi nhuận của phía thắng nằm trên sàn khác với lệnh gọi ký quỹ của phía thua. Bạn cũng gặp hai bộ phí, hai lịch thanh toán và hai công thức funding. Chúng tôi đọc 1052 hợp đồng trên 8 sàn, và 206 trong số đó thanh toán theo lịch khác nhau tùy nơi, nên các khoản thường không đến cùng lúc hoặc bằng nhau.

Các chi phí lấy từ khoảng chênh

Phần lớn thất vọng trong lệnh này đến từ phép tính không có chi phí. Mỗi phía phải mở và đóng, nên một vòng có ít nhất bốn giao dịch.

• Phí giao dịch: với phí taker 0,05% trên mỗi trong bốn giao dịch, bạn trả 0,20% giá trị vị thế. Với khoảng chênh 0,03% mỗi ngày, đó là gần bảy ngày thu nhập chỉ để bù phí. Lệnh maker rẻ hơn nhưng có thể không khớp khi bạn cần.
• Chênh lệch giá và trượt giá: băng qua sổ lệnh tốn tiền ở mỗi phía, và hợp đồng mỏng đắt hơn. Funding rate cao lại thường xuất hiện đúng trên các hợp đồng mỏng đó, nên mức trông tốt nhất thường khó vào với giá hợp lý nhất.
• Chi phí và độ trễ chuyển tiền: chuyển tài sản đảm bảo giữa các sàn tốn thời gian và phí rút. Nó cũng có thể không dùng được đúng lúc bạn cần.
• Chi phí vay: nếu bạn nhận funding âm bằng cách bán khống giao ngay, bạn cần vay token, và lãi vay có thể cao hơn funding nhận được.

Đây là ước tính trung thực cho lệnh giao ngay-vĩnh cửu 10.000 USDT ở +0,01% mỗi tám giờ, giữ 30 ngày. Funding nhận: 3 USDT × 30 = 90 USDT, nếu mức giữ nguyên, điều có thể không xảy ra. Phí 0,05% trên bốn giao dịch: 20 USDT. Trượt giá, giả định khiêm tốn 0,02% mỗi giao dịch: 8 USDT. Ròng: khoảng 62 USDT trên 12.000 USDT vốn trong một tháng, tức hơn 6% quy năm một chút. Con số này rất khác 10,95% hoặc những con số lớn hơn nhiều hiển thị cho từng token lúc đỉnh.

Rủi ro còn lại sau khi phòng hộ

Từ phòng hộ có thể khiến việc này nghe an toàn hơn thực tế. Phòng hộ loại bỏ rủi ro giá bậc nhất và để lại những thứ khác.

• Thanh lý short. Nếu giá tăng vọt, short lỗ trên giấy trong khi phía giao ngay lãi tương đương, nhưng khoản lãi đó nằm ở ví riêng hoặc thậm chí sàn khác. Nếu short hết ký quỹ, nó bị thanh lý với khoản lỗ và bạn còn lại giao ngay không được phòng hộ. Đòn bẩy thấp ở phía short là phòng thủ chính.
• Funding đảo chiều. Mức có thể quay lại chống bạn. Short đang nhận funding dương bắt đầu trả khi nó âm. Mức cao đặc biệt thường giảm nhanh, vì chính lệnh này đẩy phần bù xuống.
• Rủi ro basis. Giá vĩnh cửu và giao ngay gần nhau nhưng không giống hệt. Nếu buộc phải đóng trong lúc lệch giá, khoảng cách có thể rộng hơn nhiều so với thường lệ và có thể tốn hơn funding đã nhận.
• Rủi ro khớp lệnh. Bạn không thể khớp hai phía cùng một khoảnh khắc. Giữa hai lần khớp bạn bị lộ rủi ro, và trên token biến động nhanh khoảng đó có thể đắt. Khớp một phần làm quy mô lệch nhau.
• Rủi ro sàn. Tiền của bạn nằm trên một hoặc hai nền tảng. Sự cố, tạm ngừng rút tiền và phá sản đều có thể xảy ra. Trong sự cố trên một sàn, bạn có thể không đóng được phía đó trong khi phía kia đang chạy.

Vì sao sự cố quan trọng hơn với lệnh này

Người giao dịch theo hướng trên một sàn có một điểm hỏng. Arbitrage liên sàn có hai điểm, và không đóng được một phía trong khi phía kia vẫn mở biến vị thế trung tính thành vị thế theo hướng vào lúc tệ nhất. Thị trường căng thẳng cũng là lúc khoảng chênh funding rộng nhất và API cùng công cụ khớp lệnh dễ gặp khó nhất. Điều đó làm độ tin cậy của sàn trong giai đoạn bận rộn liên quan trực tiếp đến lệnh này.

Chúng tôi đo điều này cho từng sàn, gồm tỷ lệ khả dụng trong các giai đoạn bận rộn nhất, và hướng dẫn phải làm gì khi sàn sập đề cập việc chuẩn bị thực tế. API công khai hoạt động không chứng minh đặt lệnh hoạt động, nhưng vấn đề kéo dài ở API công khai vẫn là cảnh báo hữu ích.

Cách đánh giá một cơ hội

Mức ở đầu màn hình là điểm bắt đầu chứ không phải cơ hội. Trước khi tin, hãy trả lời các câu hỏi này.

• Nó kéo dài bao lâu rồi? Một lần đọc giữ được nhiều tuần khác với lần đọc mới một giờ. Các trang hợp đồng của chúng tôi hiển thị trung bình 30 ngày theo sàn.
• Hợp đồng có đủ thanh khoản không? Xem quy mô của bạn sẽ trả bao nhiêu trượt giá, và kiểm tra lượng mở. Mức lớn trên thị trường nhỏ không chứa được nhiều vốn.
• Bao lâu thì hòa vốn? Chia tổng chi phí một vòng cho funding mỗi ngày. Nếu cần 20 ngày của một mức mới kéo dài hai ngày, lệnh này không ổn.
• Token giao ngay có thật sự là cùng tài sản không? Mã có thể chỉ các token khác nhau trên các sàn khác nhau, và phiên bản bắc cầu hoặc bọc có thể giao dịch khác.
• Bạn có thể nạp và rút ở cả hai phía ngay bây giờ không? Kiểm tra trang trạng thái trước khi dựa vào chuyển tiền. Ví của token nhỏ bị tạm ngừng thường xuyên hơn bạn nghĩ.

Câu hỏi thường gặp về arbitrage funding

Arbitrage funding rate có không rủi ro không?

Không. Nó giảm rủi ro giá nhưng để lại rủi ro thanh lý, đảo chiều, khớp lệnh, basis và sàn. Cái tên «arbitrage» khá hào phóng, vì arbitrage thật khóa lợi nhuận ngay khi giao dịch. Ở đây lợi nhuận phụ thuộc vào các mức tương lai mà không ai biết trước.

Cần bao nhiêu vốn?

Không có mức tối thiểu cố định, nhưng vị thế nhỏ gặp khó vì phí rút cố định và quy mô lệnh tối thiểu chiếm phần lớn hơn. Với lệnh giao ngay-vĩnh cửu, bạn cũng cần khoảng một đơn vị vốn cho giao ngay trên mỗi đơn vị giá trị vị thế, cộng ký quỹ cho short. Đó là lý do con số năm trên giá trị vị thế phóng đại lợi nhuận trên vốn.

Phía short nên dùng đòn bẩy bao nhiêu?

Đủ thấp để một biến động lớn của token không thể thanh lý short trước khi bạn kịp thêm ký quỹ. Hãy tính giá thanh lý và so với các biến động lớn nhất gần đây của token. Nhớ rằng đòn bẩy ở phía này không làm tăng funding bạn nhận trên quy mô vị thế cố định; nó chỉ giảm ký quỹ giữ ở đó và tăng rủi ro thanh lý.

Lệnh này có bị đánh thuế khác không?

Có thể. Khoản funding, giao dịch giao ngay và phái sinh có thể được xử lý khác nhau tùy nơi bạn sống, và điều chỉnh thường xuyên tạo ra nhiều sự kiện chịu thuế. Hãy hỏi cố vấn có chuyên môn tại nước bạn. Chúng tôi không thể tư vấn về việc này.

Trước khi mở hai phía

1. Xác nhận hợp đồng, đồng thanh toán và lịch ở cả hai phía.
2. Đổi cả hai mức về con số 24 giờ và đọc lịch sử 30 ngày.
3. Tính phí và trượt giá của bốn giao dịch theo quy mô của bạn.
4. Chia chi phí cho funding mỗi ngày để có số ngày hòa vốn.
5. Chọn đòn bẩy thấp và tìm giá thanh lý của mỗi phía.
6. Kiểm tra nạp và rút đang mở trên cả hai sàn.
7. Lên kế hoạch đóng nếu một sàn ngừng phản hồi.

Đọc thêm: Cách quy đổi funding rate sang APR · Funding rate âm có nghĩa gì · Phí maker và taker

Nguồn

Binance · Funding rate · CoinMarketCap · Funding rate · Cách chúng tôi đo · Về Tickmark