Funding rate trong hợp đồng vĩnh cửu là gì? Giải thích dễ hiểu

Funding rate là khoản thanh toán định kỳ giữa những người giữ hai phía đối nghịch của một hợp đồng vĩnh cửu. Nó tồn tại vì hợp đồng vĩnh cửu không bao giờ đáo hạn, nên cần một cơ chế khác để giữ giá sát với tài sản cơ sở. Khi mức dương, long trả cho short; khi âm, short trả cho long. Sàn đặt ra công thức, nhưng trên các sàn lớn, tiền chuyển giữa các nhà giao dịch với nhau.

Vì sao hợp đồng vĩnh cửu cần funding rate

Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày đáo hạn. Vào ngày đó hợp đồng thanh toán theo giá tài sản cơ sở, và nhà giao dịch biết hai mức giá chắc chắn sẽ gặp nhau. Điểm gặp chắc chắn này kéo giá hợp đồng về giá giao ngay khi gần đáo hạn, vì ai cũng có thể kiếm lời từ khoảng chênh chắc chắn sẽ đóng lại.

Hợp đồng vĩnh cửu bỏ ngày đáo hạn, và đó là lý do nhà giao dịch thích nó: bạn có thể giữ cùng một vị thế chừng nào ký quỹ còn đủ mà không phải chuyển sang hợp đồng mới mỗi quý. Nhưng bỏ đáo hạn cũng bỏ luôn cơ chế buộc hai mức giá gặp nhau. Nếu không có gì thay thế, hợp đồng vĩnh cửu có thể lệch xa tài sản mà nó phải bám theo và ở đó mãi.

Funding rate chính là thứ thay thế. Khi hợp đồng giao dịch trên chỉ số cơ sở, mức thường chuyển sang dương, nên giữ long tốn tiền còn giữ short được tiền. Khoản thanh toán đó làm nản long mới, thưởng cho short mới và đẩy giá hợp đồng xuống lại. Khi hợp đồng giao dịch dưới chỉ số, logic tương tự chạy ngược lại. Không ai bị buộc phải làm gì, nhưng đứng ở phía đông đúc ngày càng đắt hơn.

Ai trả cho ai

Chiều thanh toán là phần người mới hay hiểu ngược nhất, và nó không liên quan gì đến việc lệnh của bạn đang lời hay lỗ.

• Funding rate dương: vị thế long trả cho vị thế short.
• Funding rate âm: vị thế short trả cho vị thế long.
• Bằng không: không có khoản nào đổi tay ở lần thanh toán đó.

Binance nêu thẳng trong trung tâm trợ giúp rằng họ không thu phí trên các khoản funding và tiền được chuyển trực tiếp giữa những người giữ vị thế đối nghịch. Điều đó ảnh hưởng đến cách bạn đọc con số. Funding không phải phí giao dịch do sàn thu, nên sàn có mức cao hơn không đơn giản là thu của bạn nhiều hơn. Sàn chỉ đang cho biết long ở đó đang trả short nhiều hơn vào lúc này. Short trên cùng sàn nhận chính số tiền long trả. Các sàn khác có quy tắc riêng, nên hãy kiểm tra sàn bạn dùng.

Thực tế bạn trả bao nhiêu

Phép tính cơ bản đủ ngắn để tính nhẩm:

Khoản funding = giá trị vị thế × funding rate

Giả sử bạn giữ long trên hợp đồng vĩnh cửu BTC thanh toán bằng USDT trị giá 10.000 USDT, và mức khi thanh toán là +0,01%. Bạn trả 10.000 × 0,01% = 1 USDT. Short cùng quy mô nhận 1 USDT. Nếu mức là −0,01%, long nhận 1 USDT và short trả.

Có hai chi tiết hay làm người ta vấp. Thứ nhất, cơ sở tính là giá trị vị thế chứ không phải ký quỹ. Nếu bạn dùng 1.000 USDT với đòn bẩy 10× để giữ vị thế 10.000 USDT, funding vẫn tính trên 10.000 USDT, tức 0,1% ký quỹ trong một lần thanh toán chứ không phải 0,01%. Đòn bẩy nhân tác động của funding lên tài khoản. Thứ hai, giá trị vị thế thay đổi theo giá. Trên hợp đồng tuyến tính, vị thế 0,1 BTC có giá trị lớn hơn khi BTC tăng, nên cùng một mức tạo ra khoản thanh toán lớn hơn.

Khi nào bị tính

Funding không phải khoản trừ liên tục theo giờ. Nó diễn ra vào các thời điểm thanh toán cố định. Trên Binance mặc định là mỗi tám giờ vào 00:00, 08:00 và 16:00 UTC, dù sàn cho biết có thể đổi chu kỳ của một hợp đồng khi biến động cực mạnh và một số hợp đồng có lịch riêng. Các sàn và hợp đồng khác thanh toán mỗi bốn giờ, mỗi giờ hoặc theo lịch khác.

Hệ quả rất đơn giản: bạn chỉ trả hoặc nhận funding nếu vị thế còn mở vào thời điểm thanh toán. Giữ vị thế từ 08:30 đến 15:30 UTC trên lịch tám giờ thì không qua lần thanh toán nào và không trả gì. Giữ mười phút qua 16:00 UTC thì trả trọn một lần. Binance cũng lưu ý thời gian giao dịch thực tế có thể lệch tới 15 giây, nên vị thế mở ngay sau giờ thanh toán vẫn có thể bị tính. Đừng lập kế hoạch dựa trên vài giây quanh thời điểm đó.

Chúng tôi đọc mức của 1052 hợp đồng trên 8 sàn, và 206 trong số đó, khoảng 20%, không thanh toán theo cùng lịch ở mọi nơi. Vì vậy cùng một phần trăm trên hai sàn có thể là chi phí mỗi ngày rất khác nhau. Hướng dẫn so sánh funding rate giữa các lịch thanh toán phân tích trường hợp này.

Điều gì quyết định mức funding

Mỗi sàn công bố công thức riêng, nhưng thiết kế phổ biến có hai phần: phần lãi suất và phần phần bù. Binance là ví dụ tốt vì họ công bố toàn bộ phép tính.

• Lãi suất: phần thay đổi chậm, phản ánh chênh lệch chi phí vay giữa hai đồng tiền. Binance đặt cố định 0,03% mỗi ngày theo mặc định, tức 0,01% mỗi chu kỳ tám giờ, và cho biết một số hợp đồng như ETHBTC dùng 0%.
• Chỉ số phần bù: hợp đồng đang giao dịch cao hơn hoặc thấp hơn giá chỉ số bao nhiêu, đo lặp lại suốt kỳ funding từ các mức giá mà một lệnh khá lớn có thể khớp.

Binance kết hợp hai phần với một bộ giảm chấn giữ chênh lệch trong ±0,05%. Từ công thức có một hệ quả hữu ích: nếu phần bù trung bình nằm giữa −0,04% và +0,06%, funding rate đúng bằng lãi suất 0,01%. Đó là lý do bạn hay thấy +0,01% trên Binance khi thị trường yên ả. Đây không phải trùng hợp và cũng không có nghĩa là không có gì xảy ra. Nó chỉ có nghĩa phần bù nằm trong dải mà công thức trả về giá trị mặc định.

Nhiều hợp đồng còn có mức trần và sàn, nên mức không thể vượt một ngưỡng dù phần bù cực đoan đến đâu. Mức trần thường gắn với yêu cầu ký quỹ của hợp đồng. Khi mức nằm đúng ở trần, áp lực thực có thể lớn hơn con số cho thấy, và giá hợp đồng có thể tiếp tục xa chỉ số cho đến khi phần bù dịu đi.

Funding rate cho biết gì về thị trường

Vì mức bám theo phần bù, nó là cách đọc sơ về vị thế thị trường. Mức dương cao kéo dài thường có nghĩa nhà giao dịch chấp nhận trả tiền để giữ long, hay đi kèm lạc quan và đòn bẩy. Mức âm kéo dài thường có nghĩa short đông đúc hoặc nhiều người đang phòng hộ. Mức khoảng +0,01% trên Binance thường không nói lên nhiều.

Hãy xem đây là bối cảnh chứ không phải tín hiệu. Mức cao có thể kéo dài nhiều ngày khi giá vẫn tăng, và không cho biết khi nào vị thế sẽ được gỡ. Mức cũng khác nhau giữa các sàn cùng lúc vì mỗi sàn có nhà giao dịch và công thức riêng. Đọc một sàn rồi gọi đó là thị trường là sai lầm phổ biến, nên trang funding của BTC hiển thị mọi sàn cạnh nhau.

Ví dụ đầy đủ trong một ngày

Lấy vị thế long 25.000 USDT trên hợp đồng tám giờ, giữ đúng 24 giờ qua ba lần thanh toán, với các mức +0,01%, +0,03% và −0,01%.

• Lần thứ nhất: trả 25.000 × 0,01% = 2,50 USDT.
• Lần thứ hai: trả 25.000 × 0,03% = 7,50 USDT.
• Lần thứ ba: nhận 25.000 × 0,01% = 2,50 USDT.

Funding ròng là trả 7,50 USDT, tức 0,03% giá trị vị thế trong ngày. Nếu vị thế dùng đòn bẩy 5×, ký quỹ là 5.000 USDT và chi phí là 0,15% ký quỹ trong một ngày. Short cùng quy mô sẽ nhận ròng 7,50 USDT. Ví dụ giả định giá trị vị thế không đổi; thực tế giá trị thay đổi theo giá ở mỗi lần thanh toán.

Những hiểu lầm phổ biến

• «Mức âm nghĩa là giá sẽ giảm.» Nó mô tả phần bù gần đây, không phải tương lai. Funding âm có thể kéo dài suốt một đợt tăng.
• «Funding là phí có thể tránh bằng cách chọn sàn rẻ.» Mức thấp hơn giúp long và hại short. Không có sàn rẻ nhất bất kể chiều, và phí giao dịch cùng chi phí khớp lệnh vẫn còn đó.
• «Mức hiển thị là mức tôi sẽ trả.» Trên nhiều sàn, mức hiển thị trước khi thanh toán là ước tính liên tục và có thể đổi cho đến thời điểm thanh toán.
• «Con số quy về năm là lợi suất.» Nó kéo một lần đọc ra cả năm như thể không có gì thay đổi. Hướng dẫn quy đổi funding sang mức năm giải thích con số đó nói được và không nói được gì.

Kiểm tra những điều này trước khi giữ vị thế qua funding

1. Tìm lịch thanh toán của đúng hợp đồng, không chỉ mặc định của sàn.
2. Kiểm tra mức hiển thị là mức cuối cùng hay ước tính liên tục.
3. Tính khoản thanh toán trên giá trị vị thế, rồi so với ký quỹ.
4. Xác nhận chiều: dương thì long trả, âm thì short trả.
5. Sau khi thanh toán, so lịch sử funding của tài khoản với phép tính của bạn.

Đọc thêm: Funding rate âm có nghĩa gì · So sánh funding rate giữa các sàn · Giá đánh dấu và giá cuối

Nguồn

Binance · Giới thiệu funding rate · Bybit · Tính phí funding · Cách chúng tôi đo · Về Tickmark