Fonlama oranı arbitrajı: nasıl işler, kârı neler yer

Fonlama oranı arbitrajı, aynı varlıkta birbirini dengeleyen iki pozisyon tutarak fiyat hareketlerini kabaca sıfırlamak ve bir taraftaki fonlama ödemelerini toplamak demektir. Klasik yöntem spot alıp vadesizde kısa pozisyon açmaktır. İkinci yöntem, oranı yüksek borsada vadesizde kısa, oranı düşük borsada uzun olmaktır. Çoğu zaman risksiz diye anlatılır, ama değildir. Riskler yalnızca sıradan yönlü bir işlemin risklerinden farklıdır.

Bu rehber işlemin nasıl kurulduğunu ve maliyetlerinin nasıl tahmin edildiğini anlatır. Genel bir bilgilendirmedir, işlem önerisi değildir. Kaldıraçlı türevler beklediğinizden fazla kaybettirebilir ve yaşadığınız yerde sunulmuyor ya da yasal olmayabilir.

Temel işlem: spota karşı vadesiz

Bir token'ın vadesiz sözleşmesinin pozitif fonlama ödediğini, yani uzunların kısalara ödediğini varsayalım. Spot piyasadan 10.000 USDT'lik token alır ve vadesizde 10.000 USDT'lik kısa pozisyon açarsınız. Token %5 yükselirse spot bacağı yaklaşık 500 USDT kazanır, kısa pozisyon yaklaşık 500 USDT kaybeder. %5 düşerse tersi olur. İki bacak kabaca birbirini götürür ve geriye kısa pozisyonun her ödemede aldığı fonlama kalır.

Sekiz saatte +%0,01 oranında bu, 10.000 USDT için ödeme başına 1 USDT, günde 3 USDT eder. Yıllıklandırıldığında kısa pozisyon değeri üzerinden %10,95'tir. Ancak dikkat edin, spota 10.000 USDT'nin tamamını ve kısa pozisyon için ayrıca teminat koydunuz, bu yüzden sermaye getiriniz başlıktaki rakamdan düşüktür. 2.000 USDT teminat koyarsanız 12.000 USDT bağlamış olursunuz ve %10,95 daha hiçbir maliyet düşülmeden yaklaşık %9,1'e iner.

İkinci yöntem: vadesize karşı vadesiz

İki borsa aynı sözleşme için farklı oranlar gösterdiğinde, oranı yüksek olanda kısa, düşük olanda uzun olabilirsiniz. Diyelim A borsası %20, B borsası %5 yıllıklandırıyor ve ikisi de pozitif. A'daki kısa pozisyonunuz %20 alır, B'deki uzun pozisyonunuz %5 öder; pozisyon değeri üzerinden net yıllık 15 yüzde puanı kalır.

Bunun için spot alımı gerekmez, bu yüzden daha az sermaye kullanır; her bacak yalnızca teminat ister. Ama kendi sorunları vardır. Her bacak ayrı ayrı tasfiye olabilir ve kazanan bacağın kârı, kaybeden bacağın teminat çağrısından farklı bir borsadadır. Ayrıca iki ücret tablosu, iki ödeme takvimi ve iki fonlama formülüyle karşılaşırsınız. 8 borsada 1052 sözleşmeyi okuyoruz ve bunların 206 tanesi borsaya göre farklı takvimlerde ödeme yapıyor; bu yüzden ödemeler çoğu zaman aynı anda ya da eşit tutarlarda gelmez.

Farktan düşülen maliyetler

Bu işlemdeki hayal kırıklığının çoğu, maliyetsiz yapılan aritmetikten gelir. Her bacak açılmalı ve kapatılmalıdır, yani gidiş dönüşte en az dört işlem vardır.

• İşlem ücretleri: dört işlemin her birinde %0,05 alıcı ücretiyle pozisyon değerinin %0,20'sini ödersiniz. Günlük %0,03'lük farkta bu, yalnızca ücretleri karşılamak için neredeyse yedi günlük gelir demektir. Yapıcı emirler daha ucuzdur ama ihtiyacınız olduğunda dolmayabilir.
• Fiyat farkı ve kayma: emir defterini geçmek her bacakta bir maliyet doğurur ve ince sözleşmelerde daha pahalıdır. Yüksek fonlama oranları çoğu zaman tam da bu ince sözleşmelerde görülür, bu yüzden en iyi görünen orana adil bir fiyattan girmek genellikle en zor olanıdır.
• Transfer maliyetleri ve gecikmeler: teminatı borsalar arasında taşımak zaman ve çekim ücreti ister. İhtiyacınız olan anda kullanılamıyor da olabilir.
• Ödünç alma maliyetleri: spotta açığa satarak negatif fonlama topluyorsanız token'ı ödünç almanız gerekir ve bu ödünç oranı topladığınız fonlamadan yüksek olabilir.

Sekiz saatte +%0,01 oranında, 30 gün tutulan 10.000 USDT'lik spot-vadesiz işlem için dürüst bir tahmin şöyledir. Alınan fonlama: oran sabit kalırsa 3 USDT × 30 = 90 USDT, ki kalmayabilir. Dört işlemde %0,05 ücret: 20 USDT. İşlem başına mütevazı %0,02 kayma varsayımıyla: 8 USDT. Net: bir ay için 12.000 USDT sermayede yaklaşık 62 USDT, yani yıllık %6'nın biraz üzeri. Bu, %10,95'ten veya tek tek token'ların zirvesinde gösterilen çok daha büyük rakamlardan çok farklıdır.

Korunmadan sonra kalan riskler

«Korunma» kelimesi işi olduğundan güvenli gösterebilir. Korunma birinci dereceden fiyat riskini kaldırır, diğer şeyleri bırakır.

• Kısa pozisyonun tasfiyesi. Fiyat fırlarsa kısa pozisyon kâğıt üzerinde kaybederken spot bacağı aynı miktarı kazanır, ama bu kazanç ayrı bir cüzdanda hatta başka bir borsadadır. Kısa pozisyonun teminatı biterse zararına tasfiye edilir ve elinizde korumasız spot kalır. Kısa bacakta düşük kaldıraç başlıca savunmadır.
• Fonlamanın tersine dönmesi. Oran aleyhinize dönebilir. Pozitif fonlama toplayan kısa pozisyon, oran negatife dönünce ödemeye başlar. Özellikle yüksek oranlar hızla düşme eğilimindedir, çünkü tam da bu işlem primi aşağı iter.
• Baz riski. Vadesiz ve spot fiyat yakındır ama aynı değildir. Bir bozulma sırasında kapatmak zorunda kalırsanız fark olağandan çok geniş olabilir ve topladığınız fonlamadan fazlasına mal olabilir.
• Emir riski. İki bacağı aynı anda dolduramazsınız. Dolumlar arasında açıkta kalırsınız ve hızlı hareket eden bir token'da bu fark pahalı olabilir. Kısmi dolumlar da büyüklükleri eşitsiz bırakır.
• Borsa riski. Paranız bir veya iki platformdadır. Kesintiler, çekim askıya almaları ve iflas gerçek olasılıklardır. Bir borsadaki kesinti sırasında oradaki bacağı kapatamazken diğer bacak hareket edebilir.

Kesintiler bu işlem için neden daha önemli

Tek borsada yönlü işlem yapan birinin tek bir zayıf noktası vardır. Borsalar arası arbitrajın ise iki tane vardır ve bir bacağı kapatamazken diğerinin açık kalması, nötr pozisyonu en kötü anda yönlü pozisyona çevirir. Stresli piyasalar aynı zamanda fonlama farklarının en geniş, API'lerin ve eşleştirme motorlarının en zorlandığı zamanlardır. Bu da bir borsanın yoğun dönemlerdeki güvenilirliğini bu işlemle doğrudan ilgili kılar.

Bunu her borsa için ölçüyoruz; kayıttaki en yoğun dönemlerdeki erişilebilirlik de buna dahil. Borsa kapandığında ne yapmalı rehberimiz pratik hazırlıkları anlatıyor. Herkese açık API'nin çalışması emir vermenin çalıştığının kanıtı değildir, ama herkese açık API'lerde süregelen sorunlar yine de yararlı bir uyarıdır.

Bir fırsat nasıl değerlendirilir

Ekranın tepesindeki oran fırsat değil, başlangıç noktasıdır. Ona inanmadan önce şu soruları yanıtlayın.

• Ne kadar süredir var? Haftalardır süren bir okuma, bir saat önce başlayandan farklıdır. Sözleşme sayfalarımız borsa başına 30 günlük ortalamayı gösterir.
• Sözleşme yeterince likit mi? Büyüklüğünüzün ne kadar kayma ödeyeceğine bakın ve açık pozisyonu kontrol edin. Küçük bir piyasadaki büyük bir oran fazla sermaye taşıyamaz.
• Başa baş süresi nedir? Gidiş dönüş maliyetlerini günlük fonlamaya bölün. İki gündür süren bir oranın 20 gününe ihtiyaç varsa işlem çalışmaz.
• Spot token gerçekten aynı varlık mı? Kodlar farklı borsalarda farklı token'lara işaret edebilir, köprülenmiş veya sarmalanmış sürümler farklı işlem görebilir.
• İki tarafta da şu anda yatırma ve çekme yapabilir misiniz? Bir transfere güvenmeden önce durum sayfalarına bakın. Küçük token'ların cüzdanları beklediğinizden sık askıya alınır.

Fonlama arbitrajı hakkında sık sorulanlar

Fonlama oranı arbitrajı risksiz midir?

Hayır. Fiyat riskini azaltır ama tasfiye, tersine dönme, emir, baz ve borsa risklerini bırakır. «Arbitraj» adı cömerttir, çünkü gerçek arbitraj kârı işlem anında kilitler. Burada kâr, kimsenin önceden bilemeyeceği gelecekteki oranlara bağlıdır.

Ne kadar sermaye gerekir?

Sabit bir alt sınır yoktur, ama küçük pozisyonlar zorlanır, çünkü sabit çekim ücretleri ve asgari emir büyüklükleri daha büyük pay alır. Spot-vadesiz işlemde ayrıca her birim pozisyon değeri için yaklaşık bir birim spot sermayesine ve kısa pozisyon teminatına ihtiyaç vardır. Pozisyon değeri üzerinden verilen yıllık rakamların sermaye getirisini abartmasının nedeni budur.

Kısa bacakta hangi kaldıraç kullanılmalı?

Token'daki büyük bir hareketin, teminat eklemeye vakit bulamadan kısa pozisyonu tasfiye edemeyeceği kadar düşük. Pozisyonun tasfiye olacağı fiyatı hesaplayın ve token'ın son dönemdeki en büyük hareketleriyle karşılaştırın. Sabit bir pozisyon büyüklüğünde bu bacaktaki kaldıracın kazandığınız fonlamayı artırmadığını unutmayın; yalnızca orada tutulan teminatı azaltır ve tasfiye riskini yükseltir.

Bu işlem farklı mı vergilendirilir?

Olabilir. Fonlama ödemeleri, spot işlemler ve türevler yaşadığınız yere göre farklı değerlendirilebilir ve sık düzeltmeler çok sayıda vergilendirilebilir olay yaratır. Ülkenizdeki yetkin bir danışmana sorun. Bu konuda size tavsiye veremeyiz.

Bu işlem ne zaman kapatılmalı?

Girmeden önce çıkış kuralınızı yazın. Yaygın bir kural, fonlama farkı gidiş dönüş maliyetlerini makul sürede karşılamayacak seviyeye indiğinde kapatmaktır. Bir başka kural, tasfiye fiyatınıza belirli bir mesafe kaldığında teminat eklemek veya pozisyonu küçültmektir. Kuralsız kalırsanız çoğu zaman fark kapandıktan sonra da gereksiz yere pozisyon taşır, sonra da kötü bir anda kapatırsınız.

Bunu otomatikleştirmek gerekli mi?

Küçük bir pozisyon için elle yönetilebilir, ama iki bacağı aynı anda açmak ve teminatı izlemek otomasyonla çok daha güvenilirdir. Otomasyon kendi risklerini de getirir: hatalı kod, düşen bağlantılar ve hız sınırları. Herhangi bir otomasyonu önce çok küçük büyüklükte çalıştırın ve bir bacak dolmadığında ne yaptığını özellikle test edin.

Hangi işaretler işlemin artık işe yaramadığını gösterir?

Fark bir önceki haftaya göre belirgin biçimde daraldıysa, ödemeler maliyetleri karşılamıyorsa ya da sürekli teminat eklemeniz gerekiyorsa işlemi yeniden değerlendirin. Bir borsada çekimlerin duraklatılması veya sözleşmenin ödeme periyodunun değişmesi de ciddi işaretlerdir. Kapatmanın da maliyeti olduğunu unutmayın: iki bacakta ücret ve kayma ödersiniz, bu yüzden kararınızı kalan beklenen gelir ile bu maliyeti karşılaştırarak verin.

İki bacağı açmadan önce

1. Sözleşmeyi, ödeme para birimini ve takvimi iki tarafta da doğrulayın.
2. İki oranı da 24 saatlik rakama çevirin ve 30 günlük geçmişi okuyun.
3. Büyüklüğünüzde dört işlemin ücret ve kaymasını hesaplayın.
4. Başa baş gün sayısı için maliyetleri günlük fonlamaya bölün.
5. Düşük kaldıraç seçin ve her bacağın tasfiye fiyatını bulun.
6. İki borsada da yatırma ve çekmenin açık olduğunu kontrol edin.
7. Bir borsa yanıt vermeyi keserse nasıl kapatacağınızı planlayın.

Özetle, bu işlem bedava para değil, fiyat riskini başka risklerle değiştirmektir. Rakamları ücretler, kayma ve sermaye dahil hesapladıktan sonra hâlâ anlamlı görünüyorsa ve her iki borsaya da güveniyorsanız düşünmeye değer. Başlangıçta küçük bir büyüklükle deneyin ve tüm adımları gerçek rakamlarla doğrulayın.

İlgili yazılar: Fonlama oranı yıllık orana nasıl çevrilir · Negatif fonlama oranı ne anlama gelir · Yapıcı ve alıcı ücretleri

Kaynaklar

Binance · Fonlama oranları · CoinMarketCap · Fonlama oranları · Nasıl ölçüyoruz · Tickmark hakkında